Ante una eventual corrección del tipo de cambio, las cuentas fiscales de los subsoberanos se verían impactadas, advirtió.
La agencia calificadora de riesgo Moody’s advirtió sobre las circunstancias desafiantes de los bonos provinciales, en un contexto de elecciones de gobernadores y presidente.
“Los desequilibrios macroeconómicos actuales plantean elevados niveles de incertidumbre respecto a la evolución de las cuentas fiscales y a las necesidades de liquidez de los Gobiernos Locales y Regionales (GLR)”, indicó un reporte de Moody’s al que tuvo acceso Road Show.
Moody’s recordó que este año se llevarán a cabo elecciones en la mayoría de las jurisdicciones subnacionales y configurarán un nuevo escenario político y económico para los próximos años.
Recordó que en la actualidad, la política cambiaria adoptada en el país (crawling peg), ha presentado una tasa de devaluación consistentemente por debajo de los niveles de inflación lo cual ha conllevado a un atraso cambiario.
Y planteó que ante una eventual corrección del tipo de cambio, las cuentas fiscales de los subsoberanos se verían impactadas mediante los siguientes aspectos:
- desaceleración en la actividad económica, reduciendo los ingresos propios, principalmente por la disminución del impuesto a los ingresos brutos;
- mayores necesidades de liquidez, principalmente para las provincias endeudadas en moneda extranjera, aunque en algunos casos mitigado por mayores ingresos por regalías medidos en moneda local.
Moody’s advirtió que las jurisdicciones subnacionales con mayor exposición a deuda en moneda extranjera presentarán desafíos para afrontar servicios de deuda a partir de este año.
Y detalló:
- Los gobiernos locales y regionales comenzarán a enfrentar mayores vencimientos de capital e interés de la deuda internacional, luego de haber concluido sus procesos de reestructuración llevados cabo durante el 2020 y 2021.
- La eventual falta de fuentes de financiamiento alternativas junto a la escasez de divisas en el país, incrementa la probabilidad de incumplimiento durante los próximos años.
- Asimismo, las recientes restricciones en materia de acceso al mercado cambiario para los GLR reflejan materialización de los riesgos de conversión de monedas.
- Los resultados fiscales han mejorado en los últimos dos años, principalmente por la recuperación económica en 2021 y la aceleración en la tasa de inflación en 2022.
- Con excepción de algunas jurisdicciones específicas, la mayoría de las provincias han presentado una mejora sustancial en sus resultados fiscales al cierre de 2021 y 2022 en relación a ejercicios económicos previos. La recuperación económica y, en menor medida, cierta disciplina fiscal, contribuyeron a dicha mejora.
- Por su parte, las provincias que perciben regalías por hidrocarburos presentaron mejoras sustanciales en sus ingresos en virtud de una mayor producción de gas y petróleo a partir de 2021. Sin embargo, uno de los mayores riesgos hacia adelante es la sostenibilidad de estos resultados, que se pondrá a prueba de cara a un año electoral (2023) y en un contexto socioeconómico debilitado que impone demandas sociales crecientes.
