El economista de Econviews sostiene que el desarrollo de un segmento institucional en el
mercado doméstico haría que fuese menos necesario el financiamiento externo.
En el último informe semanal de Econviews, la consultora de Miguel Kiguel, se abordan las razones
por las cuales el país se ve afectado con más fuerza ante la crisis financiera global. Y detalla dos
cuestiones claves:
-El primero tiene que ver con ruidos en el campo político y con errores de implementación en la
política monetaria local.
-El segundo motivo es contar con un mercado de capitales doméstico muy reducido, lo que nos
lleva a depender del fondeo externo de una manera desproporcionada en relación a lo que ocurre
en otros países. Comparado con los estándares internacionales, nuestro mercado es pequeño y
poco sofisticado.
“El financiamiento es típicamente a corto plazo y todas las medidas de tamaño de los diferentes
segmentos (acciones, bonos, fondos comunes de inversión, fondos de retiro, compañías de
seguro) en relación al PBI muestran el grado de atraso relativo que tenemos”, ilustra Kiguel.
Además, recuerda que tenemos limitaciones importantes en la base de inversores. El peso del
inversor minorista es muy bajo y se ha perdido a las Administradoras de Fondos de Jubilaciones y
Pensiones como inversor institucional de largo plazo. El Fondo de Garantía y Sustentabilidad de la
Anses no ha podido ocupar ese lugar.
“Si bien el gobierno intentó dar impulso al mercado de capitales a través de la Ley de
Financiamiento Productivo recientemente la crisis cambiaria que tuvimos que transitar y el
cumplimiento del programa de asistencia con el FMI deben ayudarnos como gentil pero duro
recordatorio: hasta que no logremos desarrollar un segmento institucional fuerte dentro del
mercado de capitales que demande activos de largo plazo y en el mercado local, deberemos
enfrentar una vulnerabilidad mayor. No es fácil pero es el único camino para reducir nuestra
dependencia al crédito externo”, advierte.
