Con el sell off observado en las últimas ruedas, los bancos argentinos han alcanzado nuevos mínimos en términos de P/B en la era Macri. Informe de Delphos Investment.
Los papeles bancarios sufieron duras pérdidas en las últimas ruedas, lo que los llevó a nuevo mínimos en terminos de P/B durante el gobierno de Mauricio Macri, lo que no significa que no puedan caer aún más, mencionó un informe de Delphos Investment.
Delphos detalló:
-En términos de P/B Supervielle y Francés cotizan en sus mínimos de la era Macri (1,1x y 1,6x respectivamente), Galicia cerca de él (2,3x vs. 2,2x) y Macro algo más por encima (1,9x vs. 1,7x).
-Las valuaciones de los bancos suben por el potencial de crecimiento del sector y/o retornos atractivos. Mientras el primero, en un contexto favorable, sigue siendo un driver positivo, los retornos no serían suficientes para sostener altos ratios.
-El spread de tasa activa vs. pasiva (tomando TPM vs. Badlar como proxy) se mantiene elevado, pero la incobrabilidad, que afecta directamente las ganancias de los bancos, mantiene una dinámica ascendente que, con la tasa alta y contracción de la actividad, difícilmente logre mostrar un cambio en el corto plazo. ¿Hay recorrido a la baja? Si ¿Pueden caer por debajo de 1x el P/B? Experiencias de comparables muestran que sí.
-En un escenario favorable, hay un fuerte potencial al alza, pero el sangrado también tiene recorrido a la baja. Esto es producto del escenario binario actual y la total incertidumbre sobre su desenlace aumenta aún más el riesgo.
