El desembolso de parte del acuerdo con el FMI, la suba de encajes y la aceleración de la inflación, los hechos destacados de un mes crítico para el Gobierno. Lo que hay que saber.
El Banco Central detalló las medidas tomadas para afrontar la crisis cambiaria que afectó la economía en junio, un mes en que se activó el primer desembolso del Fondo Monetario Internacional (FMI), en que la autoridad monetaria subió los encajes y en que se aceleró la inflación.
Los siguientes son los puntos salientes del Informe Monetario Mensual de Junio elaborado por el Banco Central:
-En junio, las autoridades argentinas y el Fondo Monetario Internacional (FMI) firmaron un Acuerdo Stand-By de 36 meses de duración por un monto de US$50.000 millones. El primer tramo (US$15.000 millones) se desembolsó el 22 de junio, luego de la aprobación del programa. El resto de los tramos son precautorios. En el marco de este acuerdo, el BCRA ya suspendió la financiación directa o indirecta del Banco Central al Tesoro y reducirá su exposición crediticia al gobierno de manera predecible y por etapas.
-El acuerdo prevé que el esquema de metas de inflación esté acompañado por una política de tipo de cambio flexible. Las intervenciones cambiarias tendrán lugar sólo en períodos de una clara disfunción del mercado. En junio el BCRA vendió divisas al sector privado mediante operaciones bilaterales y también mediante licitación, por un total de US$1.269 millones.
-Considerando la tasa de crecimiento que registran los precios, las señales de aceleración de la inflación que mostraron en junio los indicadores de alta frecuencia –reflejando los efectos directos e indirectos de una significativa inestabilidad cambiaria– y las indefiniciones que se mantienen a partir del contexto externo, el Consejo de Política Monetaria decidió mantener el sesgo restrictivo de la política monetaria; sostuvo la tasa de política monetaria en 40% e introdujo una suba de encajes remunerados de 5 p.p.
-El BCRA comunicó su intención de continuar realizando operaciones de mercado abierto mediante su participación en el mercado secundario de LEBAC, afectando las tasas de interés para reforzar la señal de política monetaria. En junio el BCRA realizó compras netas durante los primeros días y ventas netas tras la licitación. La tasa de interés de 35 días finalizó el mes en 43%, 261 p.b. por encima de su nivel de fines de mayo.
-Las tasas de interés pasivas crecieron, principalmente en el transcurso de la segunda quincena de junio, influidas por el incremento del rendimiento de las LEBAC. La tasa TM20 de bancos privados finalizó el mes en 33,8%, 2,8 p.p. por encima de su valor al término de mayo. Mientras tanto, la BADLAR de bancos privados terminó junio en 32,7%, nivel 2,7 p.p. superior al de fines mayo. De manera similar, la tasa de interés pagada por los depósitos a plazo fijo de hasta $100 mil y hasta 35 días alcanzó a 28,6% a fin de mes, completando un aumento mensual de 2,9 p.p.
-El aumento de las tasas pasivas tuvo un correlato en crecimiento de las colocaciones a plazo en pesos del sector privado recién a partir de la última semana de junio. El saldo promedio mensual de estas colocaciones se mantuvo respecto a mayo tanto en términos nominales como al considerarlos desestacionalizados y ajustados por inflación. En cambio, los componentes del M2 privado: depósitos a la vista y circulante en poder del público continuaron disminuyendo en términos reales y desestacionalizados y, así, el M3 privado real desestacionalizado disminuyó 1,4% respecto a mayo.
-El saldo real y ajustado por estacionalidad de los préstamos en pesos al sector privado se mantuvo respecto a mayo. La mayoría de las líneas de financiamiento desaceleró su tasa de crecimiento, con la excepción del financiamiento mediante tarjetas de crédito, alentado por los mayores gastos en electrodomésticos que suelen observarse en este período en los años en los que hay mundial de fútbol. Los préstamos hipotecarios acusaron el impacto de la depreciación del peso respecto al dólar y desaceleraron su tasa de crecimiento real desestacionalizado a 3,3% mensual. Su crecimiento nominal fue 5,1% ($9.290 millones), acumulando en los últimos 12 meses un incremento de más de 160%.
-Para alentar el financiamiento a las micro, pequeñas y medianas empresas, el BCRA dispuso, entre otras cosas, con vigencia a partir de julio, un incremento de los valores que las entidades financieras pueden deducir de encajes de acuerdo a los préstamos que hayan otorgado a este tipo de deudor en relación al total de préstamos. También se aumentó el máximo que pueden deducir por las financiaciones otorgadas en el marco del programa AHORA12. El efecto monetario de estos aumentos será compensado por la eliminación de las demás deducciones que estaban admitidas hasta junio. Por su parte, la suba de encajes remunerados ya mencionada será de la siguiente manera: 3 p.p. con vigencia a partir del 21 de junio y 2 p.p. a partir del 18 de julio, en ambos casos, integrables mediante bonos 2020 del Tesoro Nacional. A su vez; se dispuso un aumento de 3 p.p. a partir del 2 de julio que deberán ser cumplimentados mediante saldos en cuentas corrientes en el BCRA.
-En este marco, en junio hubo un cambio en la composición de la liquidez bancaria, en favor de los activos admitidos para integrar encajes: bonos 2020 y cuentas corrientes en el BCRA, en detrimento de LEBAC y LELIQ. La liquidez en pesos de las entidades financieras (medida como la suma del efectivo en bancos, la cuenta corriente de las entidades en el Banco Central, los pases netos con tal entidad y la tenencia de LEBAC, LELIQ y bonos 2020, como porcentaje de los depósitos en pesos) se mantuvo estable en junio, promediando 41,6%.
