La consultora Delphos Investment evaluó la respuesta de mercado a casos anteriores recientes de acceso o extensiones de líneas de crédito con el FMI.
Delphos Investment evaluó la respuesta de mercado a casos anteriores recientes de acceso o extensiones de líneas de crédito con el FMI, del tipo de EFFs (extended arrangement) por parte de Gabón (en junio 2017) y Georgia (en abril 2017); del tipo de PLL (precautionary and liquidity line) en Marruecos; y del tipo de SBAs (stand-by arrangement) por parte de Kenya (en marzo 2018) e Iraq (en julio 2016) (en orden decreciente de condicionamientos por tipo de línea).
En cinco de los siete casos evaluados se registra un descenso en spreads crediticios de corta duration entre los 10 días anteriores y posteriores al anuncio del FMI, a pesar de un pick-up inicial.
Títulos de deuda de duration superior han presentado similar comportamiento en dichos períodos, aunque en inferior medida.
“En este contexto, restringiendo duration, creemos que estamos cercanos a un atractivo punto de entrada en el tramo corto de curva en US$”, recomendó.
La persistencia en la caída de paridades y comentarios de mesas indican que los flujos son negativos neto, si bien han comenzado han desacelerarse.
Algunos comienzan a poner pequeñas apuestas. El mercado y flujos de inversión más contundentes aguardarán el detalle de la línea de crédito, de acuerdo al condicionamiento que se establezca, y la capacidad de contener el FX local.
