Aprovechan la avidez de los inversores por instrumentos que los protejan de una devaluación. Ofrecen pagos atados al dólar.
Las empresas en Argentina están aprovechando la oportunidad de refinanciar su deuda a tasas bajísimas a medida que los inversionistas se preparan para una mayor volatilidad financiera antes de las elecciones PASO de agosto.
En las últimas semanas, los tratos parecen no tener fin: desde la petrolera estatal YPF y Telecom Argentina a las mayores generadoras de energía limpia del país, destacó un artículo de Bloomberg.
“La gran cantidad de emisiones denota la búsqueda de los inversorees de una forma de proteger sus ahorros de una devaluación casi segura de la moneda a medida que el Gobierno se queda sin reservas de dólares para defender el peso”, indicó la agencia internacional.
Y consignó que las empresas están aprovechando la prisa y venden bonos que tienen un interés cercano al 0% y pagan a los inversores al cambio oficial al vencimiento.
Cepo al dólar
Bloomberg indicó que los controles de capital de Argentina restringen el acceso de los inversionistas y las empresas a dólares, y la emisión de deuda vinculada al dólar en pesos es una forma mediante la que las compañías argentinas puedan encontrar financiamiento barato.
Esto es especialmente importante ya que el costo de vender deuda en el extranjero sigue siendo elevado después de la campaña de aumento de tasas de la Reserva Federal para controlar la inflación, según Francisco Schumacher, analista corporativo de BancTrust & Co.
“La diferencia en la financiación nacional en dólares estadounidenses frente a la financiación internacional está en un nivel que nunca antes había visto”, dijo Schumacher a Bloomberg. Y agregó que “las empresas argentinas se encuentran en una situación en la que los costos de financiamiento internacional son muy altos y el riesgo de depreciación de la moneda es palpable, pero el costo de financiamiento interno es relativamente bajo”.
- Compañía General de Combustibles fue la última empresa en subirse al carro de la gestión de deuda. CGC vendió US$200 millones en bonos la semana pasada a unidades locales de The Dow Chemical, que se utilizará para cancelar la deuda existente. Los bonos, que no devengan intereses, mejoraron la liquidez de la empresa y redujeron su costo promedio de capital a poco más del 2,5% anual, según S&P Global Ratings.
Bloomberg destacó que compañías como CGC están aprovechando la demanda mientras los argentinos se preparan para la volatilidad antes de la votación, cuyo resultado aún es incierto en un momento en que la inflación supera el 115% y la nación renegocia su programa de USS$44.000 millones con el Fondo Monetario Internacional. El Gobierno debe pagar al FMI alrededor de US$2.600 millones a fines de julio o corre el riesgo de incurrir en atrasos.
Un resultado sorpresivo en las últimas elecciones primarias de 2019 provocó una intensa liquidación de activos y una consiguiente contracción del crédito que dejó a las empresas fuera de los mercados nacionales y extranjeros.
“El mercado local está ofreciendo tasas muy bajas para empresas que en gran medida han sido expulsadas del mercado cambiario oficial”, dijo el presidente ejecutivo de CGC, Hugo Eurnekian, en una entrevista. “Aquí es donde radica la oportunidad, incluso si el mercado local tiene sus propias limitaciones”.
Devaluación y miedo
La emisión corporativa llegó a un punto crítico en marzo, cuando las empresas vendieron alrededor de 130.000 millones de pesos (US$325 millones) en bonos indexados al dólar, la mayor ola de emisiones en más de dos años, según los últimos datos disponibles del regulador de valores de Argentina.
A principios de 2021, empresas argentinas ―como YPF― experimentaron una serie de reestructuraciones cuando el banco central las obligó a refinanciar su deuda para poder acceder a dólares.
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- En junio de este año, la petrolera estatal YPF vendió US$150 millones en bonos locales, mientras que Telecom Argentina emitió casi US$92 millones en bonos vinculados al dólar a una tasa de interés del 2,75%.
- Más recientemente, el productor de energía verde Genneia SA vendió US$71 millones en bonos denominados en dólares y vinculados al dólar para financiar gastos de capital, y la eléctrica AES Argentina Generación vendió alrededor US$30 millones en bonos en dólares para repagar deuda existente.
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Los inversionistas están comprando estos bonos vinculados al dólar en una apuesta a que el Gobierno se verá obligado a devaluar el peso alrededor de las primarias de agosto. Los economistas también esperan que Argentina deprecie su tipo de cambio oficial y pronostican que el peso se debilitará a 400 por dólar a finales de año. Esta vez, las empresas estarán preparadas, dijo Paula La Greca, analista corporativa de TPCG Valores en Buenos Aires.
“Las empresas están aprovechando este auge en el mercado local”, dijo La Greca. “Están vendiendo deuda con cupones cercanos a 0%, y si les sobran pesos, van a recomprar su deuda más cara”, finalizó Bloomberg.
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