Un informe de Delphos Investment analizó los números de los tres gigantes brasileños. Uno por uno, cómo les fue en el tercer trimestre de 2020.
Petrobras, Bradesco y Vale reportaron los números del tercer trimestre y, en términos generales, las tres empresas mostraron una tremenda recuperación en relación al trimestre anterior y dejaron en evidencia los niveles de valuación ridículas que tienen, indicó un informe de Delphos Investment.
“Los niveles de valuación de las tres empresas lucen ridículos en términos absolutos, históricos y ni hablar de relativos en un mundo que todo esta ‘muy caro'”, consignó el informe.
Delphos analizó cada uno:
1 – VALE anotó el mejor resultado en 6 años y sobrepasó las estimaciones de los analistas en todas las líneas. Mejores precios del iron ore y una recuperación del volumen lo llevaron a alcanzar valores sobresalientes, al extremo que la empresa se aproximaría a una valuación de 2x de EV/EBITDA anualizando el último trimestre. El retorno a una política de altos dividendos parece ser inminente.
2 – PBR mostró números que parecen prometer altos dividendos próximamente al aproximarse el nivel de deuda al objetivo de US$ 60 mil millones. El 3T20 mostró que dicho valor se redujo a US$ 66 mil millones, con una merma de casi US$ 5.000 millones en un solo trimestre. La generación de caja operativa en el 3T20 se elevó hasta los R$ 46 mil millones, siendo el flujo libre del 3T20 casi el mismo que el acumulado en los primeros nueve meses del año 2019. Con una valuación de 5 veces la generación operativa, no hay revolución de renovables que no pueda hacer viable el rápido repago de una inversión en PBR.
3 – BBD en medio de la pandemia ya logró mostrar un interesante nivel de recuperación en su niveles de rentabilidad, que se elevó a poco más del 15% en lo referido al ROE. Tomando los últimos 12 meses (con cuarentena adentro), BBD muestra un retorno por dividendos del 9%, un ratio de precio/ganancias de 9x y uno de precio/valor libros de 1,2. Recordemos que adentro de BBD tenemos una fintech como Next y el cuarto broker de la bolsa brasileña, Agora. Con un valor total de mercado de US$ 30 mil millones (comparado con US$ 22 mil millones del broker XP) y los ratios de valuación mencionados, queda claro que valor es lo que le sobra a BBD.
