Un documento de la administradora de fondos Balanz mencionó la importancia del cumplimiento fiscal del gobierno de Mauricio Macri. Destacó que el “centurión” llegó a casi 94 dólares.
Un informe de Balanz Capital consideró que la volatilidad global y los riesgos inherentes en los mercados de renta fija hacen que los inversores soslayen la importancia del cumplimiento fiscal cada vez más creíble del gobierno de Macri.
“Esto quiere decir que nadie le presta atención a que el bono a 100 años argentino creció US$2,18 la semana pasada, habiendo llegado a US$93,83”, mencionó Balanz en el documento.
Y completó que “los 5Y CDS argentinos se redujeron en forma desapercibida de 299,9 puntos básicos sobre los 255,5 puntos básicos de los papeles del Tesoro desde el 23 de marzo”.
Por otro lado, destacó que los 5Y CDS brasileños se han movido apenas de 171,5 el 23 de marzo a 169,3 al día 16 de abril. Esto es un rendimiento relativo superior de 44,4 puntos básicos vs. 2,2 puntos básicos.
El spread del EMBI cayó 11,5 puntos básicos en este mismo periodo de tiempo, de 329,4 puntos básicos a 318,2 puntos básicos.
Las últimas dos veces los 5Y CDS argentinos se negociaban cerca del nivel actual de 255 puntos básicos, los DICA 2033 se negociaban a US$115-US$116 vs. US$109,75 de la actualidad.
La observación histórica demuestra que cuando los ratios de los 5Y CDS argentinos/5Y CDS brasileños llegan a 1,40-1,45, el diferencial del spread de los DICA 2033 comparado con los Brasil 2037 generalmente gira alrededor de los 65 puntos básicos y 85 puntos básicos.
Hoy el spread se ubica en 120 puntos básicos. Si la percepción de riesgo global mejora y Argentina gana credibilidad, es altamente probable que se llegue a estos niveles.
Los DICA 2033 vs. Brasil 2041 se contrajeron a +85 puntos básicos a fines de agosto de 2017 para volver a 185 puntos básicos en febrero. Luego se recuperaron un poco en las últimas semanas hasta llegar a +173 puntos básicos.
Los Global 2046 argentinos vs. los 2041 brasileños atravesaron caminos similares desde un spread bajo de +110 puntos básicos en octubre de 2017 a uno alto de +194 puntos básicos, que rebotó a +166 puntos básicos desde entonces.
El modelo del repunte de los de duration larga relativa se muestra en Argentina 2037 vs. Brasil 2037. El Bonar 2037 cayó de +190 puntos básicos a +150 puntos básicos en el último mes, pero aún así es 75 puntos básicos más amplio que en su mejor momento, cuando tocó +75 puntos básicos en octubre de 2017.
