Un informe de Delphos Investment resumió los resultados presentados por la compañía en la Bolsa.

Pampa Energía, TGS, Centra Puerto y Distribuidora de Gas Cuyana presentaron sus balances de 2022 en la Bolsa porteña, con resultados dispares de acuerdo con cada compañía.

La consultora Delphos Investment hizo un resumen de cada una de las empresas, con los destacados de sus balances:

1 – PAMP

• Gran balance de Pampa Energía. Las ventas crecieron 21% durante el año, cerrando en US$ 1.829 millones. El resultado operativo, de US$ 631 millones, creció 9% a/a, mientras que el EBITDA, de US$ 843 millones, aumentó 13%. Las ventas crecieron gracias al segmento de petróleo y gas y al petroquímico, ya que las ventas de generación eléctrica crecieron tan solo un 1% a/a. Esto evidencia el shock de los altos precios de venta y los mayores volúmenes en los segmentos upstream y midstream. La deuda neta descendió 31% hasta los US$ 913 millones (1,2 veces EBITDA).
• El segmento de generación de electricidad, el rubro con mayor ponderación en las ventas totales (36%), aumentaron tan solo un 1% durante el año. Con un EBIT decreciente por 4% y un EBITDA que disminuyó 15%, los márgenes del segmento decrecieron al 50% y 60% respectivamente.
• El segundo rubro con mayor peso es el petroquímico (34% de las ventas). Los ingresos se incrementaron 25% en 2022 hasta los US$ 617 millones, más por efecto precio (+25%) que por volumen (+1%). El 31% tuvo destino en exportaciones, un tanto menos que el 37% de 2021. El EBIT creció 16% y el EBITDA 18%, lo que deriva en compresión de márgenes a 8,4% el margen EBIT y 9,6% el margen EBITDA.
• El tercer rubro, que mantiene ponderación similar a los dos mencionados arriba, es el de petróleo y gas (29%). Los ingresos por ventas aumentaron 43% gracias al 21% de incremento en volumen y por precio (+18% en petróleo y +16% en gas). Las exportaciones aumentaron a representar el 25% de las ventas. El EBIT subió 49% y el EBITDA 36%, por lo tanto los márgenes EBIT y EBITDA decrecieron, siendo del 30% y 54% respectivamente. Las reservas probadas certificadas crecieron a 179 millones de barriles de petróleo equivalente.

2 – TGS

• En el 2022, las ventas de TGS ascendieron un 18% a US$926 millones. El principal driver proviene de las ventas de líquidos, segmento que representa el 63% de las ventas totales de TGS. Los ingresos por líquidos crecieron 19% en el año. También contribuye el incremento en ventas del rubro de transporte de gas (25% de las ventas) del 7%, mientras que el segmento de otros servicios (11% de los ingresos) subieron 46%.
• La utilidad operativa (US$ 292 millones) bajó 2%, pero el EBITDA (US$ 403 millones) logró escalar 5%. Así, el margen EBIT y EBITDA cayeron al 32% y 43% respectivamente. El flujo de caja operativo se redujo 27% en el año y, a pesar del 15% en la caída de CapEx, no fue suficiente para lograr un flujo de caja libre positivo (-US$ 29 millones). La deuda neta logró bajar 13% a US$ 295 millones, y representa 0,73x EBITDA.

La ganancia neta del período fue de US$ 179 millones. Ello implica un EPS de US$ 0,24 por acción que, al precio de cierre de ayer, implica un ratio P/E de 8,6x. El EV/ventas es de 2,3x, mientras que el EV/EBITDA es de 5,2x.

 

3 – CEPU

Central Puerto finalizó el año con caída real en ventas del 8,8%, sumando $101.393 millones. Aun así, las ganancias operativas ($61.890 millones) escalaron 23% y el EBITDA ($81.341 millones) un 14%. De esta manera, el margen EBIT (61%) creció 16p.p. y el margen EBITDA (80%) 14,4p.p. 

Central Puerto obtuvo ganancias netas de $19.078 millones, diferenciándose de las pérdidas netas de 2021 por $1.262 millones.

La compañía generó un 9% más de caja operativa en el año, logrando así hacer 52,287 millones de caja libre. La deuda neta decreció 72% en el año por más caja y equivalentes, totalizando $12.438 millones, un 15% del EBITDA anual.

 

4 – DGCU2

Los resultados del 2022 no fueron buenos para Distribuidora de Gas Cuyana. Las ventas ($25.677 millones) cayeron 11% en términos reales. El EBIT ($ 1.130 millones) cerró el año 37% abajo, mientras que el EBITDA ($3.156 millones) cayó 19%. De esta manera, la compañía comprimió márgenes durante el año.

El margen EBIT cayó de 6% a 4%, mientras que el margen EBITDA disminuyó del 13% al 12%. El período fiscal reportó pérdidas netas por $967 millones), 68% menores a las del 2021. Esto implica un EPS de -$4,78 por acción. Por las pérdidas de caja por actividades operacionales de $892 millones, y por un CapEx de $726 millones, DGCU perdió caja libre por $1.617 millones.

Distribuidora de Gas Cuyana no cuenta con deuda financiera. La caja (efectivo y equivalentes + activos financieros) expresada en el balance correspondiente al 4T22 es de ARS 4.164 millones. Sin embargo, recalculando las tenencias denominadas en dólares al tipo de cambio CCL de ayer ($390) en lugar de utilizar el tipo de cambio oficial contemplado en el balance ($176,96), el monto de caja y equivalentes asciende a ARS 7.655 millones.

Considerando la capitalización bursátil de DGCU2 de $41.634 millones, el stock de caja explica el 18% del market cap.

El enterprise value representa 1,3x las ventas y 11x el EBITDA.