Advirtieron que las malas decisiones políticas están socavando las posibilidades de una recuperación sostenible.
Los tenedores de bonos del Grupo Ad Hoc de la Bolsa Argentina emitieron este jueves la siguiente declaración que contiene sus puntos de vista sobre la situación económica actual en Argentina y las políticas de su gobierno:
El telón de fondo de Argentina debe ser positivo
Con una reestructuración de varias décadas de su carga de deuda externa a bajas tasas de interés, los precios de las materias primas agrícolas cerca de máximos históricos y un repunte natural de la actividad económica desde los mínimos pandémicos, Argentina debería beneficiarse de vientos de cola significativos.
Sin embargo, desde que el gobierno concluyó su histórica reestructuración de bonos en moneda extranjera nacional e internacional en septiembre, las condiciones macroeconómicas locales han continuado deteriorándose.
Sin embargo, las malas decisiones políticas están socavando las posibilidades de una recuperación sostenible. En lugar de mover la política en una dirección positiva, el gobierno ha utilizado en gran medida el respiro como una oportunidad para retrasar decisiones difíciles y continuar con políticas insostenibles. Los controles de precios, los aranceles congelados y el racionamiento del acceso a las divisas son paliativos a corto plazo que están destinados al fracaso y solo acumulan problemas mayores en el futuro.
Desencadenamiento de tendencias preocupantes en las cuentas externas
La balanza comercial de Argentina en diciembre registró su primera impresión negativa desde 2018. Una mirada más cercana a la diferencia entre el comercio en aduana versus pago en efectivo revela una tendencia preocupante de sobrefacturación de las importaciones: las importaciones en efectivo aumentaron un 22% durante 2020, en medio de una economía severamente afectada por COVID-19, incluso cuando las importaciones acumuladas mostraron una contracción mucho más plausible del 14%. La evolución de la cuenta de capital está resultando aún más desalentadora, ya que los argentinos han mostrado poca fe en las políticas de su gobierno y claman por los billetes en dólares estadounidenses. Durante 2020, las compras de dólares de los residentes drenaron $ 5.750 millones de las reservas del BCRA.
La reconstrucción de las reservas de divisas de Argentina es de suma importancia para fomentar la confianza interna y restaurar la estabilidad externa.
Solo demostrando su capacidad para acumular reservas, Argentina podrá detener la fuga de capitales, reducir las primas de riesgo país y generar inversiones que puedan generar crecimiento económico y empleo sostenible para sus ciudadanos. Argentina no carece de divisas: más de $ 130 mil millones en billetes de dólares estadounidenses circulan dentro del país y los argentinos tienen activos externos netos de $ 300 mil millones. Más bien, carece de un marco de políticas creíble que desencadene el retorno de estos dólares al sistema financiero.
Incluso con la reestructuración de la deuda completada, el gobierno aún no ha establecido un marco de política macroeconómica integral a mediano plazo.
Sin apetito por el ajuste fiscal, la monetización de los déficits continúa alimentando el aumento de la inflación. El pronóstico de inflación del 29% del gobierno para 2021 no es creíble; las estimaciones de economistas privados para una inflación superior al 45% son más realistas. La formulación de políticas errática y ad hoc en medio de una lista creciente de errores de política y cambios de sentido, como iniciativas para limitar las exportaciones de maíz e intervenir en los mercados de trigo, un esfuerzo innecesario de confrontación para reestructurar la deuda de YPF y las tarifas congeladas en electricidad, gas y otros servicios, todo erosiona la confianza. .
Un acuerdo con el FMI que se necesitaba desesperadamente se ha subordinado a la política
Un programa del FMI es la única fuente probable de anclajes de política y un marco creíble a mediano plazo que puede traer estabilidad. Sin embargo, el gobierno parece estar contemplando seriamente retrasar un acuerdo con el FMI para tener la libertad de continuar con sus políticas insostenibles por más tiempo. Con reservas ya en niveles peligrosamente bajos, tal estrategia equivale a una apuesta imprudente.
Los mercados de capital de deuda proporcionan una medida transparente de la poca confianza que tienen los inversores en Argentina
Mientras que los rendimientos de los bonos recién reestructurados de Argentina se acercan al 16%, Paraguay, un vecino que históricamente proporciona mano de obra migrante a Argentina, emitió recientemente bonos a 12 años con un rendimiento del 2,74%. Benin, donde el PIB per cápita es de 1200 dólares y la tasa de alfabetización es del 42%, emitió bonos a 11 años al 5,125%. El capital para financiar el crecimiento y aliviar la pobreza requiere un riesgo país bajo que solo puede provenir de buenas políticas y comunicaciones claras con los mercados.
Los tenedores de bonos proporcionaron a Argentina $ 37 mil millones en alivio de flujo de efectivo bajo la premisa de que Argentina usaría este espacio para implementar políticas que podrían reducir el costo del riesgo país. Argentina aún tiene que empezar a tomar en serio los compromisos que asumió con los acreedores durante las negociaciones de deuda, y el costo de este fracaso no podría ser más claro.
Argentina no puede incumplir y reestructurar su camino hacia la prosperidad
La gran tragedia es que la imposibilidad de articular una vía de política creíble impide la estabilidad y el crecimiento en lo que podría ser una economía competitiva si tan sólo las autoridades optaran por anclar las políticas económicas en torno a un marco macroeconómico coherente con el apoyo del FMI.
El momento no podría ser más propicio para que el país desbloquee su formidable potencial con precios de sus principales exportaciones a niveles históricamente altos, abundante liquidez global y el mundo listo para un repunte del crecimiento de la pandemia de COVID-19. Todo lo que falta son políticas creíbles y claramente comunicadas.
