El Central ha planteado ampliarla en 6,3% en diciembre para atender la mayor demanda estacional de dinero de fin de año.
El Banco Central tiene planeado expandir 6,3% la base monetaria en diciembre, un aumento más testimoial que adaptativo, de acuerdo con un informe de Quantum Finanzas.
“Luego de dos meses de expansión nula –o levemente contractiva- el aumento podría traer algo de alivio a las estrictas condiciones monetarias que rigen desde fines de septiembre pasado, lo cual se refleja en una tasa de interés de política que sigue reflejando condiciones restrictivas a pesar de haber descendido más de 1.000 pbs desde los máximos de principios de octubre”, mencionó el documento de la consultora de Daniel Marx.
Quantum hizo las siguientes consideraciones:
-En términos de magnitud de la expansión de base de diciembre próximo, el incremento sería inferior a la pauta histórica.
-El promedio de expansión septiembre-diciembre del período 2003-2017 fue 10,8% en términos nominales y 6,1% en términos reales, muy por encima de lo que se espera se incremente en el último mes de 2018.
-Una diferencia importante con el pasado es que actualmente el 39% de la base es el efectivo mínimo que los bancos depositan en el BCRA, mientras que el promedio del período 2003-2017 fue 25%, lo cual implica que los pesos en circulación cayeron de manera importante en la actualidad.
-El BCRA podría reducir estos encajes si considerase oportuno hacer una política monetaria algo menos restrictiva sin vulnerar el objetivo de expansión de base monetaria.
-Para evaluar esa decisión téngase en cuenta el andamiaje sobre el cual está montándose el proceso de estabilización cambiaria y de precios, donde es importante la interacción entre la tasa de interés y las expectativas de inflación y devaluación.
-En la medida en que la tasa de interés para los pesos esté por encima de las otras dos, el sistema incentiva aumentos en la demanda de dinero local, tal cual lo estamos observando con el aumento de esos plazos fijos, que crecieron 18,5% entre el 16/11 y fines de septiembre.
-En este sentido, las Leliqs son un elemento de absorción de base monetaria que interactúa en reflejo de la evolución de dichos depósitos, siendo el primero un activo de los bancos y el segundo el pasivo que lo sostiene. Además, particularmente, para el público, están las letras de corto plazo del Tesoro en pesos.
-Por el momento, en el corto plazo, las tasas de inflación y devaluación mensuales esperadas están por debajo de las diversas tasas a término de colocaciones en pesos. Calibrar el ritmo de la baja de la tasa en pesos será crucial para el delicado equilibrio cambiario-monetario.
