A través de un comunicado, el organismo detalló el nuevo marco de política monetaria, que consiste en fijar la cantidad de dinero en relación a la base monetaria amplia. Aseguró que la demanda de pesos está creciendo y que el crédito tiene mucho espacio para expandirse. A continuación los puntos más importantes del informe:
- El nuevo marco de política monetaria: fijación de la cantidad de dinero en relación a la base monetaria amplia. A efectos de consolidar el proceso de eliminación de la inflación y sentar las bases del marco normativo para la implementación de la competencia de monedas, el BCRA inauguró la segunda etapa del programa de estabilización bajo control de cambios, agregando como objetivo el de limitar la BMA en el monto nominal existente el 30 de abril (de $ 47,7 billones de pesos corrientes). Ese valor reciente de la BMA se asemeja en términos reales a la totalidad de la base monetaria (BM) con la cual operaba normalmente la economía argentina previo a la imposición de controles de cambio en agosto 2019.
- La eliminación de la totalidad de los pasivos remunerados del BCRA (colocación de LEFIs por parte del Tesoro):El BCRA dispuso eliminar la ventana de pases pasivos a partir del 22 de julio, completando así un proceso que le permitió reducir sus pasivos remunerados desde $58,3 billones en agosto de 2023 (a precios de junio de 2024) a cero en julio. El primer día en el que las LEFIs estuvieron disponibles, los bancos suscribieron un total de $10,85 billones.
- La reducción de las fuentes de monetización fiscal indirecta (BIDs y PUTs):Junto con normativas adicionales (“compra automática” del BCRA) y la venta de instrumentos derivados a bancos (opciones de venta o “PUTs”) el BCRA habilitó múltiples mecanismos de monetización indirecta del déficit fiscal. En su totalidad, estas contingencias monetarias llegaron a representar el 3% del PBI (o 0,93 veces la base monetaria) en diciembre 2023. El 15 de mayo, el BCRA comenzó un proceso de reducción de pasivos monetarios contingentes, eliminando los “BIDs automáticos” sobre títulos del Tesoro. El 19 de julio, el BCRA anunció rescisión de PUTs representando una potencial emisión monetaria de $13,2 billones.
La definición de instrumentos de regulación de liquidez dentro del nuevo marco monetario: Los bancos podrán activar y desactivar sus saldos en pesos diariamente suscribiendo y vendiendo LEFIs a través del BCRA. Las LEFIs son un instrumento cuya adquisición es exclusiva de los bancos y capitalizan diariamente la tasa de política monetaria, hoy de 40% TNA. Debido al tratamiento impositivo de las LEFI (no están sujetas al impuesto a los ingresos brutos) en el inicio de operaciones la tasa efectiva de política monetaria percibida por los bancos pasará automáticamente de 3,00% a 3,34% TEM. Los bancos exclusivamente podrán utilizar sus tenencias de LECAPs y BONCER como colateral para solicitar al BCRA liquidez temporaria, en plazos de 1 o 7 días, cuando ellos lo determinen, a través de la ventana de pases activos a un costo para los bancos hoy establecido en 48% TNA
- La programación monetaria del BCRA anticipa la continuidad del crecimiento de la demanda de dinero durante el 2S2024: La BM habría mostrado un punto de inflexión desde su mínimo de 2,5% del PBI marcado en marzo 2024. Los modelos de programación monetaria del BCRA anticipan la continuidad de un proceso de remonetización de la economía a lo largo del 2do semestre de 2024. El grado de monetización esperada podría llegar a absorber 21% de la liquidez ociosa determinada al fijar la BMA el 30 de abril.
