El banco de inversión de Wall Street dijo que “las expectativas eran elevadas” con los anuncios, pero que probablemente no alcancen para estabilizar la economía.
El banco de inversión JP Morgan calificó hoy de “parches” las medidas anunciadas por el ministro de Economía, Sergio Massa, y dijo que el funcionario “se quedó corto” si la intención es estabilizar los desequilibrios de la economía.
“Las expectativas eran elevadas, pero el conjunto de orientaciones y medidas de política y medidas anunciadas esta noche probablemente no alcancen a estabilizar los principales desequilibrios macroeconómicos”, dijo JP Morgan en un documento al que tuvo acceso Road Show.
JP Morgan indicó que la “primera impresión es que los anuncios carecen, una vez más, del aliento y la consistencia que exigen los retos actuales, quedándose muy lejos de lo que requeriría un plan de estabilización en la grave situación macroeconómica actual”.
En torno de las medidas fiscales, JP Morgan recordó que Massa ratificó la meta del 2,5% de déficit primario, “pero no aportó nuevos anuncios materiales sobre las posibles fuentes de ajuste del gasto”.
JP Morgan dijo que “nuevamente, el ministro enfatizó la eliminación (gradual) de los subsidios a los hogares de mayores ingresos, señalando un mayor esfuerzo en cuanto a la segmentación y racionalización de las tarifas de los servicios públicos, con subsidios condicionados a los niveles de consumo. La congelación de las contrataciones en el sector público, ya anunciada por Batakis hace días, sigue vigente”.
Pero apuntó que, sin embargo, “ambas medidas parecen ofrecer un bajo impacto fiscal en comparación con el ajuste requerido”.
“Massa también anunció un esfuerzo por “reordenar los planes sociales”. Pero fijó un plazo de 12 meses para la aplicación de esa política. Pero las dudas en el frente fiscal llegaron tras el anuncio de un nuevo bono para los jubilados que llegará en la próxima semana”, contrastó.
Por el lado monetario, Massa se comprometió a no recurrir a más financiamiento monetario en forma de préstamos transitorios en lo que resta del año. “Pero desde mediados de junio ha sido el apoyo financiero indirecto del banco central al Tesoro (vía compra de bonos y letras del Tesoro) el principal factor expansivo monetario, más que el directo (financiación monetaria). Por tanto, sin una reducción más decidida del déficit fiscal, dicho compromiso carece de la credibilidad necesaria”, aconsejó.
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“No se dieron a conocer modificaciones al régimen cambiario vigente, hasta el momento. Si bien podrían anunciarse nuevas medidas en los próximos días, a falta de nuevos cambios, sigue sin estar claro cómo el marco actual permitirá al BCRA reconstruir el stock de reservas netas de manera sostenible en medio de la considerable brecha cambiaria”, criticó JP Morgan.
Y dijo que “en el terreno de las promesas, Massa indicó que el gobierno ha recibido cuatro propuestas de préstamos repo para fortalecer las reservas (brutas) del BCRA y recomprar deuda soberana (tres de instituciones financieras y una de un fondo soberano)”.
“Se queda corto”
JP Morgan consideró que “las medidas anunciadas no se ajustan a un plan de estabilización, que consideramos primordial para dirigir la nave macrofinanciera en un momento en que el país se enfrenta a desequilibrios crecientes”.
“El hecho de que la brecha cambiaria entre el tipo de cambio paralelo y el oficial se mantenga muy por encima del 100% y que el stock de reservas netas haya disminuido a sólo 500 millones de dólares (estimación de JP Morgan al 3 de agosto) en medio de las continuas ventas de dólares del BCRA en el mercado al contado (más de 600 millones de dólares en los últimos 5 días) ilustra bien la grave situación macroeconómica y la necesidad de una respuesta política audaz”, amplió.
Y completó que “frente a la urgencia, seguimos calificando la actual respuesta política como un esfuerzo de parcheo, que carece de la consistencia y la amplitud necesarias para estabilizar la economía”.
“Hasta ahora, la coalición política del Gobierno se ha caracterizado por decisiones tardías y un estilo de ensayo y error. Esto dificulta un compromiso creíble a primera vista, a menos que vaya acompañado de lo que podrían considerarse medidas políticamente costosas al entrar en un año electoral. Por ejemplo, una corrección rápida y ordenada del tipo de cambio oficial, para alinear los incentivos de los productores, exportadores e importadores, que por ahora parece estar fuera de la mesa”, finalizó.
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