El viernes vencen unos $74.000 millones. El Gobierno diseñó para hoy una licitación para absorber esos pesos.
El 80% del vencimiento del bono Bogato 2020 (A2M2) está en manos privadas, unos 59.000 millones de pesos que el Gobierno buscará canjear con una combinación de títulos públicos y evitar un reperfilamiento similar al del AF20.
Fuente: Rava.
“El mix con el que el Tesoro busca rollear los vencimientos del A2M2 implica una paridad del 81/82%, en línea con el cierre del bono a ser canjeado. Desde este punto no hay ganancias en el canje, tampoco pérdidas”, mencionó un informe de Delphos Investment.
Delphos consideró que algunos inversores institucionales podrían ver este canje como la oportunidad para alcanzar un posicionamiento en nuevos instrumentos que de otra manera sería casi imposible en el mercado secundario debido al reducido volumen del mismo.
Los vencimientos a enfrentar ascienden a $73.775 millones, de los cuales aproximadamente $59.000 millones pertenecen a acreedores privados.
Delphos consideró que la apuesta pasaría por alcanzar un compromiso de al menos 65/70% en el canje, de manera de no seguir ampliando las emisiones de Pesos por pagos de deuda. “El mensaje implícito parece ser claro. Si todos juegan el free rider, el pago del A2M2 podría complicarse“, apuntó.
Se trata de un bono muy atomizado, que estaría en un 50/60% en mano de inversores institucionales locales. Ese es un buen punto de partida sumado a otro 10/20% que podría estar en manos del mismo sector público. En este caso, la tenencia de inversores externos no superaría el 15/25%. Esta distribución permite asignar mayor probabilidad de éxito que al caso del AF20, pero no permite garantizar la misma, advirtió Delphos.
“Se ofrece canjear Bogato por una canasta de nueva letra y Boncer, que no parece sea caprichosa -sino charlada-. Dicho esto, un buen resultado que permita aliviar 50% o poco menos de lo que hay que pagar, facilitaría no volver a reperfilar”, consideró la directora de Portfolio Personal Sabrina Corujo.
El Tesoro buscará la mayor adhesión posible mediante una licitación de Lebads al 28/05 (Reapertura) y mediante un canje A2M2 por una canasta que incluye el 30% en una nueva Lebad al 31/07 y el 70% restante en TX21.
A continuación, los detalles de la licitación:
· BONOS DEL TESORO NACIONAL EN PESOS CON AJUSTE POR C.E.R. 1% Vto. 5 de agosto de 2021 (reapertura).
· LETRAS DEL TESORO EN PESOS BADLAR PRIVADA + 175 pbs. con vencimiento 28 de mayo de 2020 (reapertura),
· LETRAS DEL TESORO EN PESOS BADLAR PRIVADA + 175 pbs. con vencimiento 31 de julio de 2020 (nueva), y
La recepción de ofertas comenzará a las 10:00 horas y finalizará a las 15:00 horas del día miércoles 4 de marzo de 2020 (T).
a) LICITACIÓN CON SUSCRIPCIÓN EN ESPECIE:
Los tenedores de BONOS DE LA NACIÓN ARGENTINA EN PESOS VENCIMIENTO 2020 (BOGATO 2020) podrán suscribir una canasta conformada por un 30% de LEBAD vto 31 de julio 2020 y 70% BONCER 1% vto. 2021. La licitación será por adhesión con tramo único. Las ofertas que se presenten deberán indicar el monto de VNO a entregar de BOGATO 2020.
Para la asignación de la canasta, se considerarán los siguientes precios:
1. Valor Técnico BOGATO 2020 $ 2.459,19319776 por cada VNO $1.000.
2. Precio de suscripción de la LEBAD con vto. 31 de julio de 2020 $ 989,86 por cada VNO $ 1.000.
3. Precio de suscripción del BONCER 1% vto. 2021 $ 1.007,77 por cada VNO $ 1.000.
Para determinar la cantidad de VNO de los instrumentos de deuda pública a entregar se utilizarán las siguiente formulas:
4. VNO LEBAD vto. 31 de julio de 2020 = {(30% * VNO de BOGATO * VALOR TÉCNICO BOGATO /1.000) / 989,86} * 1000.
5. VNO BONCER 1% 2021 = {(70% * VNO de BOGATO * VALOR TÉCNICO BOGATO / 1.000) / 1.007,77} * 1000.
A los resultados obtenidos de VNO LEBAD vto. 31 de julio de 2020 y VNO BONCER 1% 2021 se los redondeará al entero más cercano, múltiplo de la denominación mínima de cada instrumento a entregar.
ANTES DE LAS 17 HS DEL DÍA JUEVES 5 DE MARZO (T+1), los participantes que presenten ofertas deberán transferir el total del BOGATO 2020 desde sus cuentas en la Central de Registro y Liquidación de Pasivos Públicos y Fideicomisos Financieros (CRYL) del Banco Central de la República Argentina (BCRA), a la cuenta de la Secretaría de Finanzas 99990-01 en esa entidad. En caso de incumplimiento en la entrega del BOGATO, la liquidación se realizará el 6 de marzo de 2020 mediante el débito del valor efectivo correspondiente de la cuenta corriente en pesos de la entidad financiera participante en el BCRA.
El viernes 6 de marzo de 2020 (T+2), la CRYL acreditará las LEBAD vto. 31 de julio de 2020 y los BONCER 1% vto. 2021 en las cuentas de cada participante en esa entidad contra la recepción de los Instrumentos Elegibles y debitará el valor efectivo en los casos de incumplimiento en la entrega del BOGATO 2020.
b) LICITACIÓN POR SUSCRIPCIÓN EN PESOS.
1) Licitación de LEBAD vto. 31 de julio de 2020: será por adhesión. Las ofertas que se presenten deberán indicar el monto de VNO de LEBAD vto 31 de julio 2020 a suscribir. El precio de suscripción será de $ 989,86 por cada VNO $ 1.000.
2) Licitación de LEBAD vto. 28 de mayo de 2020: se realizará mediante indicación de precio, el que deberá ser igual o superior al precio mínimo anunciado. En este caso habrá un tramo competitivo y uno no competitivo. Las ofertas que se presenten en los tramos competitivos deberán indicar el monto de VNO a suscribir y el precio, el que deberá expresarse por cada VNO $ 1.000 con dos decimales. Las ofertas que se presenten en los tramos no competitivos estarán limitadas a un monto máximo de VNO $ 3.000.000, debiéndose consignar únicamente el monto a suscribir.
El precio mínimo para colocación de la LEBAD con vencimiento 28 de mayo de 2020 será de $ 1.053,98 por cada VNO $ 1.000.
La liquidación de las ofertas se efectuará el día viernes 6 de marzo de 2020 (T+2).
La licitación y colocación de todos los instrumentos se efectuará de acuerdo a los procedimientos aprobados por la Resolución Conjunta de la Secretaría de Finanzas y de la Secretaría de Hacienda Nº 9/2019 ambas del Ministerio de Economía.
Podrán participar de estas operaciones personas humanas o jurídicas interesadas, debiendo a estos efectos dirigir sus manifestaciones de interés en tiempo y forma a través de los agentes de liquidación y compensación (integrales y propios) y agentes de negociación registrados en la CNV.
